买还是卖? IQ vs EQ

从今年十月微震后, 踏入十一月尾至十二月股市开始往南下, 这次不玩猛泻, 玩青蜓点水, 每天跌个七八点來算, 千七点也许就落在明年一月了。这一次的石油及棕油双底造成马币走落, 载至今天中午(09/12/2014), 马币对美元RM3.481, 原油(crude oil brend) 65.54USD, 棕油 CPO价格落在RM2,164.00.

也许会问问自己, 这时候是不是该退场? 但这时退场会不会就中了股市前辈所言的"散户往往亏于卖在最低点"。这次有别于上次, 不是全股都南下, 而科技股, 傢具出口还佷牛, 股災不是全部股項都南下吗? 这也许是先兆, 往往都是陸续有來才最刺激。转了一转, 找到冷眼当时在2008年美国次貸风暴时的一篇分享。

当EQ 盖过IQ 时
当次级房贷股灾最严重，大马股市跌得最惨的那一天，我是在一个非常特殊的地方——广东道教圣地罗浮山。我在这里接到消息，所以印象特别深刻。

当我在罗浮山顶的黄龙道馆的最高层三清圣殿，欣赏那栩栩如生的壁画时，手机数度响起，吉隆坡的股友异口同声地问：“股市崩溃了，怎么办？”

从他们的语气，我可以感觉到他们的恐慌。也可以想像得到当时大马股市中心，个个都有大祸临头的感觉。

回到吉隆坡，跟一些股市死党交流后，我发现一些股友在股市最坏的那一天，惊慌过度，六神无主，把股票一股脑儿卖光。

惊慌过度六神无主

事后发现，他们卖股的那一刻，正是股市最坏的时刻，而他们的售价，是这一轮股灾中的最低价格。

他们作了一个很坏的决定：应该“买进”的时候，他们反而“卖出”。

为什么他们会犯这个错误？

追根究底，罪魁祸首是他们的脑子。

脑子主宰人们的一切行为，是一切行为的指挥总站。

这个指挥总站拥有两个部门。

一个部门叫“情绪”(EMOTION)。这个部门是个大笨蛋，没有思考能力，不会分别黑白、善恶，只会指挥人们横冲直撞，从来不考虑后果。听从情绪指挥，受情绪控制的人，最易做出傻事。

许多大错，都是在情绪失控下铸成的。

心理学家发明一套计算情绪的方法，所得的结果叫情绪智商(EMOTIONAL INTELLIGENCE QUOTIENT)，简称EQ。

EQ越高，表示人们受情绪控制得越牢。

另一个部门叫“智力”（INTELLEGENCE)。这个部门都是聪明佬，不但能思考，衡量利害得失，能分析，而且能辨别是非善恶。

受“智力”指挥的人，做任何事之前，必冷静由分析，考虑周全，他很清楚他在做什么，且能预估后果，所以犯错的可能性大减。

IQ和EQ水火不容

心理学家测试智力的方法，叫智力测验，所得出的结果叫智力商数(INTELLEGENCE QUOTIENT)，简称IQ（商）。

IQ高的人，很会思考，分析事理，不受情绪影响，任何行动都不会感情用事。

IQ和EQ是水火不相容的，当IQ高时，EQ就退避三舍。

同样的，当EQ高时，IQ只好靠边站。

我们要采取怎样的行动，完全是IQ和EQ斗争的结果。

如果IQ占上风，我们会经过详尽深入的思考后才采取行动。

如果EQ胜利，我们会不顾一切，不假思索就去做。

在股市跌得最惨的那一天，不计成本地把股票一股脑儿卖光的股友，都是EQ的受害者。在EQ控制下，他们失去思考能力。

EQ有一个结拜兄弟，叫“恐惧”(FEAR)，是一个坏事干尽的坏蛋。受它影响的人都会变成懦弱无能。

那些在股市山崩地裂时，仍气定神闲的股友，都是封IQ为顾问的人。

那些在股市中屡战屡败的，都是EQ的门徒。

他们受EQ控制，意气用事。

他们多数没有主见，不能独立思考，总是人云亦云，随波逐流。

他们最易受别人意见和环境变化的影响。

他们也从来不做功课。

他们多数是投机者。

IQ胜EQ股市长胜

这些都是股市的长败军，身上伤痕累累，仍死性不改。

很不幸的，其中绝大部份是散户。

股市的长胜军，多数属于IQ盖过EQ的投资者。

他们不是根据谣言，而且根据事实作出投资决定。

他们在买进卖出之前，做足功课，经过深思熟虑。

他们有独立思考的能力，有自己的主见。

当然，他们也阅读别人的研究报告，但只限于参考，绝不全盘照收。

更重要的是，他们不受EQ（情绪）的摆布，而以IQ为依归。

他们多数是长期投资者，很少涉及投机活动。

他们脚踏实地，从不相信天下有免费的午餐。

EQ虽然较亲切（因为常带感情），却是损友，亲近她使你荷包空空。

IQ虽然较冰冷（因为总是与数字打交道），却是益友，多亲近会使你荷包满满。

假如你认为亲IQ远EQ，难以做到的话，那么，我教你一招：只要抱紧IQ，EQ就会识趣地离你而去。

冷眼2014年分享锦集 : 股市策略(下篇)

冷眼2014年最新发表作, 真是兴奋的慢慢阅读, 在此也幫南洋商報打个广告.  :)

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分享锦集：不买无基本面股票（下篇）

股市投资要坚持一个原则：绝不买没有基本面的股票。

惟有具备强稳基本面的股票，长期持有，价值才会与日俱增；万一你买进后，熊市出现，你持守下去，在牛市重临时，由于所持股票，价值已上升，则在股市回弹中，其弹升幅度，可超越大势。

如果你所持股票，具有强稳的基本面，股价跌得越低，你可以放心买进更多，以拉低成本，提高胜算。

如果你在买进时，价值已被低估了。当股价跌得更低时，不是被低估得更利害吗？参股的成本越低，越是本小利大，为什么不敢加码？暴跌后不敢加码买进，多数是因为功课做得不够，不了解其价值，心里没有底。只看股价，不看价值，不理会基本面的投机者，不可能在股市投资成功。

但要切记，只有具备强稳基本面的股票，才可加码买进，没有基本面的股票，买得越多，亏得越惨，最后可能血本无归，慎之，慎之！

不敢加码就不应买

如果在股价崩溃后，你不敢加码买进，一开始就根本不应该买进该股。

如果你做足功课，对上市公司瞭如指，知道个别股票的价值，在股市下跌时，就有信心坚守你手中的股票，或是乘低吸购，买进好股。

如果平时不做功课，对股票的价值一无所知，股市逆转时就会因为恐惧而不敢买进，失去投资良机。

基本面强股票特征

1.有合理的盈利
2.有合理的股息
3.有适度的成长
4.财务稳健
5.股价合理

买股票就是买股份

买股票就是买公司的股份，买公司的股份就是参股做生意，参股做生意的惟一目的是赚钱，公司不赚钱，我们为什么要参股呢？所以，你买进的股票一定要有合理的盈利，不赚钱的公司的股票，千万不要买。

没股息不要买

参股做生意，总希望公司赚钱后，将部份盈利分给股东，使股东有收入。有些公司钱是赚到了，只是以保留资金作为发展之类的借口，不分股息给股东，有违当初股东投资的意愿。

所以，没有派发股息的公司的股票，最好不要买，以免在股市下跌后，你长期持守，却什么也得不到。

其实，注重股息，除了现金收入外，更重要的是此类公司通常都长期盈利稳定，风险较低。对于不肯花时间去研究股票的投资者，尤其重要，因为可以避开许多陷阱。

假如你没有时间或是不会研究股票的话，坚持只买具备第②点，即“有合理股息”的股票，最少可以减少一半买错股票的风险。

适度成长保持盈利

第③点“有适度的成长”：企业的经营成本，与日俱增，如员工需要加薪，租金可能上升……等，一个没有成长的企业，很难维持盈利，更不要说增加了。盈利下降，就无法保持派息，股价也会每况愈下。

即使公司有盈利，又派发股息，但如果没有成长，股价表现也往往逊于大势。

你的投资，很难增值，中钢（CSC）就是一个典型例子。

有适度成长（moderate growth）的企业，长期持有其股票，多数可以取得可观的回酬。

有了盈利、股息和成长，还要有强稳的财务状况，企业才经得起经济风暴的考验，股票才值得买进。

买此类企业的股票，可以高枕无忧。

负债不高现金流强

“财务强稳”的一个特征，是负债不过高，而现金流量强劲。

有些公司不但没有负债，而且还持有大笔现金，财务稳如泰山，则即使公司业务偶然受挫，也必能安渡难关。这类公司，也有能力攫取新的投资机会，将企业推向一个新的高峰。

现金为王

从消极角度看，长期拥有大量现金，被视为企业主没有充分利用资源，以加速企业盈利的增长。

但从积极的角度看，此类股票具有强韧的生命力，经得起暴风雨的吹袭，“现金为王”，此言不虚。

我发现一些上市公司，有盈利，有股息（不高），也有成长。可是庞大的负债，始终高居不下，而“应收账款”也总是有增无减。在经济前景模糊不清，股价又偏高的情况下，我劝大家对此类外强中干的公司，避之则吉。

有了盈利、股息、成长、财务也稳健。如果股价太高，也不可购买。购买价值被高估的股票，等于购买几年后的价值。

现在买进，不是一项好的投资，健力士英格（GAB）肯定是最棒的蓝筹股，具备了作为优质股的所有条件。但是，假如你在去年年中时，以22令吉买进的话，就不是明智的投资。现在该股跌至13令吉，投资者损失不赀。

所以，即使是好股，也要股价合理才值得买进。

10倍本益比

所谓合理的股价，我的标准是10倍的本益比（PER）。

不过，这10倍是否合理，还要取决于公司的成长。如果成长较高，而且相当稳定，10至15倍的本益还是可以被接受，如果没有成长的话，10倍的本益比已属偏高，应该在8倍以下才可买进。

5条件定选股成败

后“量化宽松”时代的股票投资策略：①绝不借钱买股票；②不买过份冷门的股票；③坚持只买基本面强稳的股票。

经过了5年的养育，这只小公牛已由“童牛”长成“成年牛”，没有人知道何时会变成“老牛”。

跟5年前相比，投资者现在想在股市赚钱，肯定要有更高的智慧。

“选股”将是成败关键。所选股票，必需符合以上5个条件。

美国“量化宽松”退场后，欧洲经济可能衰退，日本决定推出“量化宽松”，欧盟也对“量化宽松”跃跃欲试。

利率走势难以捉摸，股市前途充满变数，惟有拥有明确投资策略的投资者，才能在这种环境中有所作为。

有一点是肯定的：股市没有免费的午餐，有一分耕耘，才有一分的收获。

（完）

冷眼 

分享锦集：后量宽时代股市策略（上篇）

冷眼2014年分享锦集 : 股市策略(上篇）

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分享锦集：后量宽时代股市策略（上篇）

2008年美国次贷风暴所触发的金融海啸，将美国经济推到了悬崖的边缘，随时有掉得粉身碎骨的危险。美国联邦储备局（美联储）力挽狂澜于既倒，祭出“量化宽松”这一记险招，使美国经济转危为安。
所谓“量化宽松”，（Quantitative Easing，即QE）就是作为美国中央银行，肩负调控经济重任的美联储，通过大量吸购公债债券（Bonds），而将大量货币注入金融体系，以达到银根宽松的目的。
“量化”（Qualitative）是指货币市场中的货币供应数量，“宽松”（Easing）是指因货币供应充足而使银根松爽，也就是企业很容易获得融资。
美联储定期吸购债券
“量化宽松”计划的具体例子，是美联储向濒临破产的雷曼兄弟，收购6000亿美元（1.92兆令吉）的有抵押债券，使雷曼逃过了倒闭的噩运。
美联储通过定期吸购债券而将货币注入金融体系，这项行动在2010年达到巅峰。
在达到了拯救经济的目的以后，美联储乃分三期，逐步让“量化宽松”计划退场，第三期退场于最近完成。
对于股票投资者来说，最使他们担心的，是在“量化宽松”
退场后，美国利率可能上升。尽管美联储声明短期内不会调高利率，但投资界仍忐忑不安。
美股牵动全球股市
过去的经验显示，利率跟股市背道而驰，利息起，股市应声而跌。
大马股票投资者所应关注的，是在美国“量宽”结束后，美国的股市走向。因为全球股市，一向唯美国股市马首是瞻。
美国股市的一举一动，将牵动全球股市的神经线。
美国道琼斯指数，由80年代的不到一千点，以大涨小回头的态势，升至目前1万7000多点，成为美国历史上持续最久的牛市。
美国股市涨势还会持续吗？还会持续多久？
相信没有人能回答这个问题。
大马指数处历史高峰
再回头来看看我们大马股市，前景又将如何？
自2009年起，大马股市跟着美国股市而止跌回扬。综指由800多点回升至现在的1800多点。
在时间上，已持续上升了5年以上。
尽管在这过程中，大马股市曾经历多场虚惊，包括大马大选的冲击。但基本上，大势是向上。
个股翻数倍
大马指数只翻倍，但个别股票的价格，有许多却翻了几倍。
在2009年时，股票价值被严重低估，低垂的果子，比比皆是，采果子的人（投资者），只要一伸手，就可以采到又大又甜的果子（被低估的好股）。我当时曾经以“当知更鸟出现时”为题，写了一篇文章，鼓励大家趁低吸购；后来又以“不动如山两年”，建议大家紧握低价买进的好股，作为长期投资，放长线钓大鱼，赚取厚利“分享集”
的读者，不会不记得这两篇拙作。
即使在去年3月16日，大选的脚步渐近，大家都不看好股市时，我仍对股市前景保持乐观。那一天，我在《南洋商报》礼堂向1500名读者演讲，大胆预测大选过后，股市将创新高。
在过去一年半中，大马股市不是创新高，而是屡创新高。
老实说，股市之荣景，出乎我意料之外。现在，大马指数是站在历史性的最高峰。
手握现金或进场投资？
大马股市还会再上吗？已经五岁的公牛会不会“老当益壮”？
即使是股市中的宿将，对这个问题也持有不同的看法。
大马股市唯一的封闭式基金资本投资（ICAP）的掌舵人陈鼎武，在两年前已看淡股市，卖出大量股票，手握大量现金，等待股市倒塌来扫购便宜货。但股市两年来都跟他抬杠，到现在还没有给他买便宜货的机会。
资深专家看法两极
我国资深经济学家白文春，日前在一个研讨会中说房产过剩，不值得投资，他主张投资者转向股市投资。
对白先生的谈话，我的理解是，他认为股市还有作为，值得投资。他看好股市，跟陈鼎武的看淡刚好相反。
他们都是投资界的顶尖人物，尚且持有相反的看法，则一般的股票投资者，不知何去何从，就不足为奇。
在这种情况下，见识一般的股票投资大众，应该采取怎样的投资策略？
战胜股市首重无债
在股市偏高，而走向又不定的情况之下，投资者要采取的策略，是自我保护。
本身没有被股市击溃的弱点，等于立于不败之地。
能立于不败之地，就有可能战胜股市，达到赚钱的目的。
在这种情形之下，投资者首先要做到的是“无债一身轻”。
假如你购买股票的资金，一部份是向银行借来的话，那么，你现在第一件要做的事，是脱售部分股票，还清债务。做到你所持的股票，全部是以自己的资金买的。
股市严重低估时才可借
融资买股的一个铁则：是在熊市中，股票价值被严重低估时才可以借。理由是股价上涨的可能性很高，而且涨幅很大。赚钱的机会大增，你的还债能力强，还债不是问题。
同时，由于股价低廉，周息率（D/Y）高过利息。股息收入已足以还利息，股价上升就是净赚。
所以，在2009年股价奇低时，可以借钱买股，现在股价偏高，风险已增加，而周息率（D/Y）偏低，股息收入不足以还利息，借钱买股，不是明智之举。
所以，现在借不得。
最近出现了一个小股灾，据我所知，有些投资者欠了抵押贷款（MARGIN），深恐熊市出现，心里恐慌。在股价跌到最低时脱售股票，导致损失不赀。假如他没有负债的话，但会保持镇定，持守下去，就不会蒙受不必要的亏损。
避开低流通量冷门股
其次，最避免购买过份冷门的股票，以免在股市逆转时受困。
在一个偏高的股市中，当股票价值被高估时，或是企业出现了负面的因素，不值得我们继续投资下去。你需要脱售你的股票，如果交易过份稀少，你可能无法脱手。你就会被套牢，无法将股份转为现金。
有价无市难受惠
尤其是当你的投资额较大，所持股数较多时，你根本就无法兑现。
冷门股由于股票流通量过低，被投资者忽略，价值被长期低估，成为价值投资者的投资对象，问题是这类股票往往有价无市，价值无法浮现，使投资者无法受惠。
当股市处在高峰时，随时都可以出现逆转，持有交投过份稀少的冷门股，投资者可能因无法兑现而陷困，这也是投资风险之一。
为了慎防在股市逆转，正如最近突发的小股灾，你无法将股票兑现，最好避免购买过份冷门的股票。
低垂果子已被采光
一项不可否认的事实是，低垂的果子已被采光了，尽管又大又甜的果子还是可以找到，但是，都是挂在高高的枝头，采果人必须爬到树顶，才可以采摘到手。爬上树顶，一不小心，就会掉下来送命，比站在地上，伸手去采低垂的果子，风险肯定是高了几倍。
在这种情形之下，投资者就更加需要讲究策略，将来的投资成败，决定于你采取的策略，是否正确。
在这个时刻，孙子的一个战略，特别管用。孙子曰：“昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。
不可胜在己，可胜在敌”（形篇）。
预测股市难之又难
白话译文：“自古以来，善于作战的人，先要做到使自己不可被敌人战胜，然后等待战胜敌人的机会。不能被敌人战胜的主动权，在于自己的努力；能否战胜敌人，在于敌人那一方是否有机可乘”。
（任俊华、赵清文“孙子兵法正宗”）投资者的对手（敌人），就是股市，我们能否在股市克敌致胜，主动权不在投资者，而是在股市。因为股市变化莫测，其动向根本就不可捉摸，你企图通过预测股市起落来战胜股市，难之又难。
战胜股市的最可靠策略，是加强自己的备战工作，做到自己具备不被敌人战胜的条件（先为不可胜），然后等待战胜敌人的机会出现（以待敌之可胜）。
能否战胜股市，在于股市那一方是否有机可乘（股市继续上升），那是投资者无能为力的，但投资者可以做足功课，使自己有战胜股市的充足条件。



冷眼 

分享锦集：不买无基本面股票（下篇）

“灾难”与"机会”

经过整个星期的股市煎,熬, 是那么简单的调整又或者己进入了熊市的起端, 以其瞎猜, 不如多費点劲找找資料, 但无意中看到一篇很适合現在的情景, 不得不开心了下, 这文章也解决我这位新兵的不安, 分享冷眼于2010年的其中一篇作品 : 莫做更大傻瓜。

当股价暴跌时，对你这个股票投资者来说，到底是一场“灾难”，还是一个“机会”？

如果是 “灾难”，那说明了你多数是个投机者。

投机者的两大特征是：
1 – 对股价你不问高低，只问会不会起。如果有消息说该股会起，即使股价已极高，你也不在乎，照买不误。

高价买股，被讥为“傻瓜”。
但是，有人却愿意以更高的价格买进，这个人被称为 “更大的傻瓜”。

更大傻瓜高价买进
股市中人把这种现象称为“更大傻瓜理论”(The greater fool theory)，视股价暴跌为“灾难”者，多数是“更大傻瓜”的徒弟。

2 – 不理会企业的基本面，是投机者的另一个特征。对他们来说，股票只是赌桌上的筹码，筹码是用来下注的，并不是用来收藏的。筹码是要不停地转手，赌徒才有机会赢钱(或输钱)，紧握筹码不下注，是不可能赢钱的。对股市中的投机者来说，股票的价值根本不重要，重要的是交投要活跃，股价要会起。

股价会起就是好股；不会起就是坏股。“好”“坏”决定于股价，不决定于基本面。他们进入股市，志在做买卖(To Trade)，赚取价差。当天买当天卖的人叫“一日鲜交易商”(Day Trader)。在西方股市，这是“投机客”的别名。视股价下跌为“灾难”的，尽是此辈。

如果你视股价暴跌是一个“机会”，那么，你多数是个认真的投资者，而且是很有耐心的长期投资者，这类投资者，赢家居多。

长期投资者的特征：
1 – 对股市，他采取“反向”的政策，只有当股价暴跌，股票价值被严重低估时，才进场购买，买进后就不轻易卖出，因为他知道，低价买进好股的机会不常有，也许三、五年，甚至十年、八年才出现一次，所以他珍惜这个机会，珍惜他低价买进的好公司股份，他持着参股做生意的态度投资股票，股价暴跌是低价参股好公司的良机。这良机只在股价暴跌时才出现，故暴跌不是“灾难”而是机会，是低价买进好公司股份的机会。

2 – 投资者特别注重股票的基本面，对他们来说，股票只不过是公司股份的证书，其作用只不过是证明投资者的股份巴仙率，这巴仙率其实就是对公司资产拥有权的巴仙率。
股票代表公司的资产，跟地契代表屋子没有两样。地契的价值等于屋子的价值，对于这个“等号”，他从不置疑；你何以对股票的价值等于公司资产的价值，却总是不相信？真正的投资者对股票代表公司资产的概念，深信不疑，就好像他对地契代表屋子，深信不疑一样。

不是“灾难”
有了这个明确的、正面的认识，股票对他来说绝不是筹码，而是拥有资产作为后盾的有价证券，这一纸证书的价值，就是股份的价值。股份的价值，等于资产的价值，买股票就是买资产，当然是价格越低越合算；买股票理所当然也是股价越低越合算。基于此，股价大跌是机会，不是“灾难”。

严肃的股票投资，平时做足功课，对于股票的价值了如指掌。作为长期投资者，他锁定了一批五星级股票作为投资目标，他渴望有机会参股于这些优秀的企业，分享这些企业所创造的财富。遗憾的是这些优质股的股价，长期高企不下，他想买进，又觉得股价太高，买不下手。不买进，又以未能拥有这些优秀企业的股份为遗憾，这使他进退维谷。

化危机为良机
1998 和2009年，机会终于浮现，金融海啸横扫全球，许多优质股跟着股市的崩溃而暴跌，有些跌到只等于其真实价值的三分之一，甚至十分之一。他知道这样的机会恐怕一、二十年才会出现一次，他有信心优秀的企业在金融风暴中只是暂时受挫，一旦风平浪静，必大力反弹，于是他大胆出击，全力以赴大买好股，买进后就抱紧不放。到现在虽然有些股价已翻了几番，他仍无意脱手。这就是优秀投资者把股价暴跌这样的危机，转为创富良机的典型例子。

如果你认为上述的投资者对股票投资有超人的本领，那你就大错特错。其实，只要是正常人都可以做到。我所认识的成功投资者，其实都很平凡，但很踏实。

无需特异功能
当百货公司大减价时，人头攒动，这些趁低价抢购货物的人，都是正常人，采取了正常的行动，被低价所吸引，是正常的反应。

1998 年东南亚货币风暴和2008-9年的金融海啸，股票大减价，被低价吸引而进场买进股票的投资者，他们的反应跟普通人涌进大减价百货公司的反应没有两样，都不过是普通人的正常反应而已。

所以，要做个成功的投资者，只要做个正常人就行了。正常人的正常反应是低价才买，高价不买。每一个普通人，包括上班族都可以做到，无需特异功能。

做个正常人吧，切勿做“更大的傻瓜”。

新兵留言,:

如果是將來的几个月真的跌到跌无可跌，市场冷清清时，交易量大大减低時, 就可重新评估大局, 捡榴槤去, 想到都爽。但前提是子彈要夠多, 这样才不会面对滿地的猫山王也沒能力去捡, 这样又如何在股市翻身呢?   :)

筆名:冷眼, 大馬基本面大师

"40年的股票投資心得，自己保留並沒壞處；但和大家分享，幫助大家投資致富，卻是高興的事情：“我是水井，有人經過，想打一口水來解渴，這對水井沒有損害，對路人或許有幫助。” - 冷眼

分享的心得和策略，只是其中一種方法，並非全部的、唯一的方法。任何方法，包括圖表，只要對人有所幫助，都有其存在的道理。 ”

　然而，方法必須適合人的個性、想法、作風和價值觀，並且還要適合個人的財政狀況和年齡。惟有把所有的條件綜合起來，才能走出自己的道路。也因此，他豁達笑說：“每個人的方法不同，這就是何以世上沒有第二個巴菲特的原因！”

　世界500名最富有的人，都是靠經營某種事業成功而致富的，巴菲特是惟一“不事生產”，單靠股票投資而躋身世界500強者。他的財富僅次于世界首富比爾蓋茨。

學習任何技藝，可分兩個層面

　“研究巴菲特成功秘訣的書，少說也有一兩百種，模仿他的投資法的人，當不在少數。在美國，曾有不少基金經理，師法巴菲特之投資法，卻沒有聽說有哪一個基金，創造了如巴菲特般的輝煌業績。為什么？”他反問。

　“這是因為大師的方法，最適合他自己。實際上，學習任何技藝或從事任何事業，可以分為兩個層面：第一個層面是‘方法’，第二個層面是‘心法’。”

　所謂“方法”，以學習打拳為例，就是師父教導弟子的招數。‘方法’是基本的技術，一般資質的弟子都能學會。如果招數停留在‘方法’的層面，對方出招時才來想一想：我該用什么招數去應付？這肯定一敗塗地。

　“‘心法’是天分、領悟訓練及經驗的綜合體，要靠徒弟自動自發地摸索，長期不斷地練習，才有可能成功。熟到極點，心法自然水到渠成；股票投資亦如此。大家都知道低買高賣的好處，但何以那么多人賠本？這是因為多數人學習大師，還停留在‘方法’，沒有到達‘心法’。”

做回自己，不要盲目模仿別人

　馮時能特地援引莊子的小寓言指出，“燕國有位年輕人跑到趙國都城邯鄲，想學當地人優雅的走姿。他丟掉了自己的習慣走法，從頭學習邯鄲人的步法。他不但學不成，反而忘記本來走路方法，只好爬著回家。邯鄲學步，只能變成三不像。”

　他強調：“進行任何事業，誰都幫不到你。最重要的是：做回自己，不要盲目模仿別人，那么，你就能從學習大師的方法中，發展出一套適合個人水平的方法和哲理。”

了解概念學以致用

　從師父那裏學到方法后，又該如何發展心法？馮時能笑說：“生活裏的知識學問，最重要的概念，其實都是最基礎淺白的道理。所以，投資股票，首先，你一定要有正確的投資概念，即是：投資前，要反璞歸真回到最基本道理──股票是什么？”

　股票，就是公司的股份和票紙（證明書）。股票是有價證券，用來證明投資者在這間公司擁有多少股份，也代表他對這間公司的影響權利。舉例你參與了A公司10萬股中的一萬股，假如A公司賺10萬令吉，裏頭就有一萬令吉是屬于你的；並且，A公司的業務中，10%屬于你。

　“買股票就是和別人合股做生意。參股做生意都是為了賺錢。因此，你必須了解公司的生意基本面，包括公司的生意性質是什么？公司有賺錢嗎？有股息分嗎？財政穩健嗎？管理人老實又能幹嗎？然后，你再根據這些因素，做出投資決定。”

　“你要賺錢，就只能買有前途、能賺錢的公司股票。你要堅持一個信念：你的財富，必須有實際東西作后盾支持它。掌握了這樣的概念，你就可以發展出自己的投資哲理。”

只投資物有所值股票

　2009年金融風暴蹂躪下，全球股市滿目瘡痍。到底股市何時會跌至谷底？什么時候才是最好的買進時期？

　馮時能坦言，想要成功預測股市動向，這還是沒有人能做到的事情！因為誰都不知道世界幾時會發生大事，所以，歐債、日本海嘯和美國次貸風暴，才讓全球人類吃盡苦頭。

　“即便是大家看到的預測成功例子，這裏頭有很大的幸運成分在內。既然大事件都沒法預測，那么，想要企圖預測短期股市走勢，只是白費心機。無論如何，雖然無法預測未來股市走向，但還是可以根據經驗來基本判斷復蘇期限的長短。”

　1929年世界大蕭條，大國需要12年時間來恢復狀態；1998年的經濟衰退，大國則要3至5年來復蘇。到之前水平。美國次貸屬于大衰退，需要3年至5年來恢復元氣。

　“目前，大馬股市已相當高，好的股票也相當貴。相比2009年，今天要找有價值的股票已越來越難。然而，中低檔股票還是值得投資。建議大家，不要猜測股市起落，只要投資物有所值的股票，就能提防股市逆轉的困境。”

　投資者要學會不動如山，不要因為賠錢就馬上離場，也不要被過分樂觀的預言家麻醉想法。一定要用自己的眼光方法來判斷，然后做出正確反應。

何時買股票三原則

　何時該買股票？馮時能言簡意賅指出，根據3大原則：本益比（PE Ratio）、股息和公司健康狀況，來作出購買的決定。

　本益比要低，那么，投資者就可以在最少年賺回本錢。然后，股息要合理，最好是股息回酬比定期存款高一倍。最后，只要是健全而有成長的公司，都值得投資。

　“投資的程序是：有計劃、有知識地判斷公司的價值，再根據價值去投資。假如不做功課，不去了解公司，就貿然投資，這就叫投機。這等于閉著眼睛從山崖上跳下來。前面可能是萬丈深淵，投機者完全是博運氣，這跟賭博沒有兩樣。”

　他反復強調：股票投資致富正道，不靠運氣靠實力。所以，投資者一定要買物有所值的股票，千萬不要投機，因為投機是不可能創造財富的！人生要盡己所能，假如不做功課，造成投資失利，這就完全是自己招致的錯。

何時放手三訣竅

　至于何時該賣股票，馮時能表示：“做事業，你可以等3至5年；股票投資，你為什么不能等三五年？投資得利要長期持有股份，那么，賺的錢越多，分的紅也越多，最后達到投資致富目標。”

　至于何時該賣股票，他表示，請根據公司業績來判斷。“基本上，有三種情況要聰明放手，第一，股票估值太高，超過應有價值，值3令吉的股票賣5令吉，這最終還要看公司業績。”

　其次，公司虧錢要馬上退股。公司經營不好，再待下去就更糟，屆時虧本也賣不出。

　最后，找到更有價值的投資就放手。買A股，賺10仙；發現B股，賺20仙；當然是賣A來買B。

大马股市前辈 - "冷眼"

附属冷眼之前在南洋商報時所发表的部份文章做收尾。

股市投資, 低買高賣,

股市前輩指出，在投資前，最好要掌握有關股項的5大事項，即要注意股東基金回酬率（ROE）、營運現金流（OCF）、自由現金流（FCF）、本益比（P/E）、周息率（DY）及淨有形資產（NTA）等，主要可反映有關投資項目或上市公司的營運情況及其價值，以便達到低買高賣的效果。

●第一項的股東基金回酬率，也稱為股本回酬率。這是淨利與平均股東基金的百分比，主要是反映股東權益的收益水平，數目是越高超越好。

這是判斷一家上市公司的獲利能力的重要指標之一，也是衡量公司內部財務，行銷及經營績效，以及未來成長潛在的指標。

計算公式：盈利／股東基金

●第二項的營運現金流，就是指投資項目投入使用後，在其周期內由於生產經營所帶來的現金流入和流出的數量。包括年度營業淨利和年折舊等。

營運現金流一般按年度計算，而現金流入一般指營業現金收入，而現金流出是指營業現金支出和交納的稅金。

如果一個投資項目每年銷售收入，等於營業現金收入，付現成本等於營業現金支出。

●第三項的自由現金流（FCF），是從營運來的現金流量，減除為維持現有營運所需資本支出和稅金後餘額。

自由現金流可成為業務成長擴充，也可以作為發放股東股利，清償負債或是預留下來備度過景氣蕭條期。總之，自由現金流量是公司在不影響營運下，可以自由使用的現金餘額，也是衡量公司財務彈性的指標。

自由現金流量=營運現金流量－資本支出－利息－稅金

●第四項的本益比，是每股市價與每股盈利的比率。

計算方式：本益比=股票市價／每股淨利（通常是年度淨利）

例如該公司年度每股淨利是20仙，而市價是2令吉的話，本益比則是2令吉除以20仙，等於10倍水平。數目是越低越好，或反映入場市價低。

●第五項的周息率，則是指股票過去1年的派息總和與股價的比率。這是個浮動數字，會隨著每日股價起落，以及派息增減而有所變動。

計算公式為；周息率=派息總和／股價 X 100%。

例如年度派發的每股淨股息為10仙，而市價是1令吉，而周息率為10仙除以1令吉再x100%，就等於10%，這個數據是越高就越好，顯示派發高股息，又或是市價相應地走低。

每股淨有形資產，就是公司所擁有的資產數目，數據是越高越好。上述一點資料供參考。



从书上抄下来的：

1。Growth(成长) - 公司成长多快、成长的因素、如何维持成长
2。Profitability(盈利) - 公司赚了多少
3。Financial health(财政状况) － 公司的财政状况是否健康
4。Risk/bear case －做最坏的打算（看负面也看正面)
5。Management(管理层)

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1。Growth(成长)
书上的大意就是一间公司成立的主要目的就是替股东赚钱。当然，如果能够越赚越多，这间公司就越受欢迎。首先我们看看是什么成长因素：
    A。售出更多货物或服务
    B。提高售价
    C。销售新的产品/服务
    D。并购其他公司

Topglove是A的经典例子。而通过提高售价来增加营业额的公司比如TELEKOM、TENAGA。最近的GPACKET就是通过销售新的产品来得到成长。至于并购其他公司的比如：SUPERMX、CIMB等。

2。Profitability(盈利)
一间公司能够在投资里取得多少回酬。这个就是ROE使用的地方。通常银行业的ROE比较高，因为它的Financial Leverage比较高。当然，我们检查ROE时，必须先了解它的NTA是多少。比如PAR VALUE是RM1。00，NTA最少要RM1。00。ROE高的公司，比如BAT和JTINTER高是因为它们不时把盈利都还给股东，这就造成了单利成长。而一些公司能够在NTA提升之余又能维持ROE是属于复利成长。


我们要小心Financial Leverage,因为它是个Fix Cost,那么在行情好时，可以加快赚幅，而当遇到经济不好时，就是加倍亏损了。

Free Cash Flow (Net Operating Profit - Capital Expenditure) 代表着当盈利扣除了资本开销，所剩下的现金流。越多现金流代表着这间公司的liquidity比较高。

ROIC ＝ Net Operating Profit After Taxes (NOPAT) / Invested Capital,

Invested Capital = Total Assets - Non-interest-bearing current liabilities (Accounts payable and other current assets) - Excess cash(cash not needed for day-to-day business needs)

ROIC的好处就是它不管是Equity还是Long term liabilities都拿来当成是资本(Capital)来用来计算回酬。

3。Financial health(财政状况)
一间公司到底健不健康最容易判断的就是Debt/Equity Ratio。

Current Ratio、Quick Ratio、Times Interest Earned 可以用来辅助这间公司的财政状况。

4。Risk/bear case
无可否认，当我们购买股票时，我们总是过于乐观，单单放大对自己有益的消息，而忽略了其他坏消息。而在这里，我们可以预先设想最坏的打算。当你有了最坏的打算时，你会更客观地作出正确的判断。

5。Management(管理层)
无可否认，一般价值型投资者很少会注意公司的管理层。这里的管理层可以用以下来判断是否诚实： 

1。管理层的年收入占盈利的多少巴仙。
－BJGROUP是反面教材

2。ESOS多不多。ESOS的过多能够让EPS被淡化。

3。Character。管理层又没有利用私权来让朋党取得盈利(比如高价收购朋友公司的原料)。管理层有没有言而有行。管理层有没有自信。